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【研报精选】利空充分释放的家电龙头
来源:钱坤投资 2020-04-15 15:19

一,个股信息

推荐机构:  中金公司

相关个股:海信家电 000921

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

海信家电春季以后就一直在调整走势中,经历了两大波的回调后,股价开始缩量筑底,短期股价突破了黄色下跌趋势线,中期走势开始好转,成交量也出现逐步放大,中线资金入场抄底,受疫情影响的利空已经在股价中充分体现,后市有望进入修复走势,回调9.4 -9.7元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破9元则止损出局。

 

图一:海信家电日K线图

                                               

 

三,主要逻辑

1,受疫情影响,家电业务大幅下滑:AVC统计,1Q20空调、冰箱、洗衣机市场零售额分别同比-58%、-28%、-36%。公司空调零售额线下、线上分别同比-60%、-46%;公司冰箱零售额线下、线上分别同比-38%、+6.5%。空调业务还受到价格战影响。2019年11月以来,格力进行了大力度降价。公司家用空调业务4Q19、1Q20亏损。由于公司自2019年10月并表中央空调,预计1Q20营收按报表计算同比未必下滑。

2、2020年3季度预期出现业绩拐点:预计学生会在4月、5月陆续返校,部分社区会继续限制装修活动,保障学生学习环境,估计全国小区装修完全恢复要等到6月,因此装修相关需求不足依然是未来两个月面临的问题。虽然部分空调企业面临高库存。但公司之前就坚持低库存策略,目前渠道库存仅1个月。预计空调行业需求复苏时,公司业绩会提前体现。随着政府刺激基建,预计中央空调需求将在3Q20改善。


四,研报内容
   海信家电 业绩预告,1Q20归母净利润0-1.26亿元,同比下滑70%-100%。受到疫情影响公司1Q20收入大幅下滑,固定成本及费用导致公司毛利率下降、费用率上升,业绩低于我们预期。公司同时公告了2019年经审计业绩,与3月30日公告的未经审计业绩一致,年报数据点评可参考我们3月31日发布的《海信家电:中央空调并表,资产大幅优化》。由于业绩低于预期,我们下调公司2020/21年EPS预测8%/5%。维持跑赢行业评级,看好公司作为中央空调龙头长期的投资价值
  

  




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