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【研报精选】10倍估值的中药龙头
来源:钱坤投资 2020-04-14 15:42

一,个股信息

推荐机构:  兴业证券

相关个股:康缘药业 600557

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

康缘药业前期一直处于调整走势,近期探底后开始回升,成交量逐步放大,反弹趋势保持完好,作为优质的中药龙头企业,业绩延续稳定增长,后市回调14 -14.4元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破13元则止损出局。

 

图一:康缘药业日K线图

                                               

 

三,主要逻辑

1,银杏二萜以价换量,金振维持高速增长:预计银杏二萜2019年收入约9亿元,预计2020年收入同比持平:1)尽管2019年医保续约降价约70%,公司有望2020年突破医院采购的单价限制、总额限制,扩大覆盖面、深入县级医院;2)神内竞品如依达拉奉、小牛血清等2020年退出各地医保,腾挪卒中用药市场空间;3)脑梗急性期试验结果有望年内公布,后续有望进入脑梗死指南,坚实学术证据。预计金振2019年收入5-6亿元,看好2020年收入增速超40%,基于:1)独家、基药、医保品种赋能学术推广;2)注射口服完全分线,激活销售活力;3)各省招标入院,乘基层市场东风,加速全国性入院。

  
2、热毒宁收入贡献降低,胶囊剂恢复式增长,杏贝止咳维持高速增长:预计热毒宁2019年收入13-14亿元,同比下降约10%,预计2020年收入端平稳,公司近期成立儿科省公司与成人省公司,强推成人与急诊科室,同时成立综合事业部,对不饱和区域加强覆盖力度。颗粒剂2019年实现收入1.1亿元(+130%yoy),主因杏贝止咳高速放量(增长来自于新进医保基药与推进各地招标)。


四,研报内容
 
 近日, 康缘药业 公布2019年年报,报告期内公司实现销售收入45.66亿元,同比增长19.38%;实现归属上市公司股东净利润5.07亿元,同比增长22.45%;实现扣非归母净利润4.86亿元,同比增长22.83%;EPS0.86元。

  盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家品种和潜在大品种,尽管中药注射剂增长逐步放缓,但近年来多个主力及二三线产品进入医保目录,有助于产品迅速放量。此外,公司加大研发投入,逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域,逐步走上转型之路。
  



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