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【研报精选】估值17倍的食品龙头
来源:钱坤投资 2020-03-24 15:41

一,个股信息

推荐机构:  中信建投

相关个股:上海梅林 600073

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

上海梅林近期一直处于震荡反弹走势,短期回踩上升黄色趋势线企稳上攻,已经突破了前期压力位,成交量保持温和,场内资金持仓信心较强,后市回调到8.1-8.3元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破7.5元则止损出局。

 

图一:上海梅林日K线图

                                              

 

三,主要逻辑

1,牛羊肉业务资源整合效应显现:我国作为最大的发展中国家牛羊肉需求旺盛而供应不足,供需缺口不断推高价格。从人均消费量与肉类消费结构来看,未来牛肉需求仍有上行空间。公司自2016年收购新西兰银蕨农场,收入规模接近120亿元,双方不断进行优质资源整合,协同效应逐步显现。

 

2,生猪养殖盈利改善:公司先后收购苏食肉品、淮安苏食、光明生猪,设立江苏梅林畜牧,加强上游生猪养殖投资。凭借品牌、渠道、冷链技术优势,公司冷鲜猪肉在长三角地区优势地位持续巩固。截止2019年中,公司生猪养殖能力达100万头,屠宰产能近190万头。在生猪供给短缺背景下,生猪价格进入上行周期,公司生猪养殖及冷鲜肉业务盈利有望向上。

四,研报内容
  公司概况:(1) 
上海梅林 主营肉及肉制品、休闲食品的生产制造以及综合食品分销。公司1997年于A股上市,高度聚焦肉类主业发展,稳步发展休闲食品业务,梅林午餐肉罐头,爱森苏食冷鲜肉,冠生园蜂蜜、大白兔奶糖,联豪牛排等产品行业领先。(2)公司实际控制人为光明食品集团,持股37.79%,公司背靠集团资源优势,协同作用明显。

  收入规模不断扩大,盈利持续增长。(1)营收、净利保持增长:营收由2014年的105.62亿元增长到2018年的221.79亿元,CAGR为20.38%;归母净利润由2014年的0.46亿元增长到2018年的3.06亿元,CAGR为60.49%。(2)公司期间费用有效管控,叠加规模效应凸显,期间费用率由2014年的12.77%稳步下行至2019H1的9.54%。(3)分产品看,公司拥有完善的肉业全产业链布局,主要产品有牛羊肉、冷鲜猪肉、生猪养殖、罐头食品、综合食品等。其中牛羊肉业务因收购新西兰银蕨大幅增长,冷鲜猪肉业务略有收缩,生猪养殖业务波动增长,罐头及综合食品业务稳步发展。


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