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【研报精选】背靠中芯国际的半导体材料龙头
来源:钱坤投资 2020-03-17 15:27

一,个股信息

推荐机构: 申万宏源

相关个股:安集科技688019

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

安集科技近期一直处于回调走势中,成交量连锁萎缩到地量水平,并在黄色支撑线上方企稳,最近3天佑明显的走强动作,说明该股调整已经较为充分,作为半导体材料的核心公司之一,有望被国家大基金相中,后市回档152-155元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破140元则止损出局。

 

图一:安集科技日K线图

 

三,主要逻辑

1,长江存储一期产能扩张,公司有望直接受益:目前长江存储已经开启一期的产能扩张,一期目标产能10万片/月,而目前长江存储产能在1-2万片/月,产能提升明显。长江存储是公司前五大客户,长江存储一期产能扩张,公司有望直接受益。而且长江存储未来还有二期及三期,每期目标产能10万片/月,全部达成后总产能达30万片/月,公司未来在长江存储的带动下发展空间巨大。

2,中芯国际14nm开始量产,公司抛光液有望进入14nm生产线:目前中芯国际已经开始14nm的量产,2019年第四季度14nm FinFET工艺营收占总营收比例为1%。虽然目前占比较小,但后续随着产能的提升,14nm占比将逐渐提升,特别是获得华为订单后,驱动力更强。中芯国际是公司目前的第一大客户,公司28nm及以上制程抛光液已经实现供货,14nm产品2018年开始进入客户端进行认证。我们认为基于公司的技术积累,14nm产品极有可能进入中芯国际生产线。随着中芯国际产能提升,公司有望直接受益。

四,研报内容
   国内唯一实现高端集成电路CMP抛光液量产的高新技术企业。公司以技术研发为核心平台,目前产品包括不同系列的CMP抛光液和光刻胶去除剂,以高端半导体晶圆制造为突破口,并不断向高端封装等表面处理材料延伸。公司已成为中芯国际、长江存储等中国大陆领先芯片制造企业主流供应商,并成为台积电、联电、英特尔(大连)等全球领先芯片制造商的合格供应商,是国内极少数进入国内外12英寸芯片制造领域的本土供应商之一。2018年公司CMP抛光液全球市场占有率已达到2.44%。

  国内半导体产业国产化替代需求迫切,国家政策及资本支持加速国产化进程。据ICInsights统计,2018年中国IC市场规模增长至1550亿美元,2008-2018年复合增长率约11.8%。而2018年中国IC产值238亿美元仅占整个市场15.4%。在半导体制造材料环节,2017年市场规模增长至367亿元,2012-2017年复合增长率约11.1%,而国内企业半导体材料收入仅占约20%左右。可见我国半导体产业严重依赖进口,国产化空间巨大。近年来我国密集发布产业政策同时成立国家集成电路产业基金在产业链各环节投资布局,上下游联动加速国产化进程。

  工艺提升推动CMP抛光液需求量持续增长。目前半导体逻辑芯片已实现7nm制程量产,存储端3D NAND逐渐成为市场主流。先进制程对于CMP抛光液种类和抛光次数的需求持续增长,例如14nm以下逻辑芯片要求的关键CMP工艺达到20步以上,使用的抛光液从90nm的五六种增加到二十种以上;3D NAND相较于2D结构,CMP抛光步骤也几乎翻倍。2018年全球CMP抛光液市场达到12.9亿美元,国内抛光液市场规模约15亿元。国内规划在建晶圆产能全部投产后,预计将是2017年3倍以上,抛光液市场将迎来持续增长。

  持续高额研发投入驱动产品创新,募投资金扩充产能并开拓新品类应对下游需求。公司高度重视产品创新,2016-2018年研发费用占营收比重均超21%。正是持续高昂的研发投入使得公司CMP抛光液产品深入新纳米领域,130-28nm技术节点实现规模化销售,14nm技术节点进入客户认证阶段,10-7nm技术节点产品也在积极研发中;此外公司光刻胶去除剂产品已经成功在国内12英寸晶圆厂实现量产,并有多个项目处于测试论证阶段。募投项目补足CMP新一代产品的产能和光刻胶去除剂产能并向上游产品延伸,产能匹配下游晶圆、存储器芯片投产进度带来的巨量需求。

 


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