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【研报精选】业绩拐点浮现的创新药龙头
来源:钱坤投资 2020-03-16 15:37

一,个股信息

推荐机构: 长江证券

相关个股:康弘药业002773

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

康弘药业近期一直维持箱体震荡走势,短期连续两次回踩下轨线支撑后缩量企稳,在市场调整的背景下,股价依然维持强势震荡,公司业绩拐点已现,后市回档35-35.6元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破33.5元则止损出局。

 

图一:康弘药业日K线图

 

三,主要逻辑

1,中化药业务逐步企稳,未来稳健增长:公司中化药预计企稳根据样本医院数据预计中化药同比增速预计0-5%,之前公司销售改革中化药业务均有较大幅度下滑,预计销售改革趋于完毕,中化药增速企稳增长。其次,预计中化药业务的毛利率水平Q4逐步提升,由于渠道完备较为成熟,预计中化药业务销售费用率有望进一步下降。

2,研发继续加大投入,临床进展稳步推:公司在研管线品种稳步推进:预计实体瘤新药KH903目前处于II期临床、KH906滴眼液完成I期临床、以及处于研发阶段的抗肿瘤疫苗KH901和治疗阿尔兹海默症新药KH110。一致性评价进展顺利:目前阿立哌唑口崩片首家通过一致性评价,文拉法辛缓释首家申报,预计已备案完毕;右佐匹克隆预计完成BE并备案完毕。最后,公司康柏西普在美国开启的三期临床进展顺利,符合预期。


四,研报内容
   业绩符合预期,Q4出现收入拐点。第四季度公司实现营收8.48亿元,同比增长15.35%,较前三季度的10.41%提高近5个百分点;实现归母净利润1.66亿元,同比下降11.97%。

  2019年11月28日,国家医保局、人社部正式公布了2019年谈判结果,康柏西普医保支付标准调整为4160元/支,下降25%,新增AMD、DME、CNV三大适应症,覆盖患者人群大幅提升,市场空间进一步加大。因此,四季度开始康柏西普的销售增速预计已经开始出现上升趋势,导致季度收入出现拐点;同时伴随着新增适应症学术推广活动的展开,销售费用率也有所提高,导致净利润短期下滑,预计在2020年开始,有望实现收入和利润的同步增长。后续康柏西普还有视网膜静脉阻塞(RVO)适应症目前处于临床III期阶段,未来有望继续扩展适应症,进入长期放量通道。

  康柏西普海外入组完成,欧美市场值得期待。康柏西普全球III期临床试验已经于2019年底完成2280例患者入组,有望在2020年4季度完成主要终点数据评估,有望于2021年在欧美提交上市申请,未来上市后,有望分享超百亿美元的全球眼科市场。


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