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【研报精选】被低估的全程物流龙头
来源:钱坤投资 2020-03-12 15:58

一,个股信息

推荐机构: 西部证券

相关个股:厦门象屿600058

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

厦门象屿节后走出V型反转走势,成交量快速放大后有所萎缩,短期受到大盘影响展开回调,但依然站稳黄色颈线位,一旦市场企稳,该股有望继续反弹,回档4.4-4.5元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破4.2元则止损出局。

 

图一:厦门象屿日K线图

                                               

 

三,主要逻辑

1, 全程物流整合,低估的成长空间:制造业深受公路物流的成本侵蚀,公铁联运或许是最优解决方案。对于投资者,多式联运也是除快递外,少数能够孕育巨头的细分赛道。我们认为象道物流是最接近行业标杆JBHT(01-18年涨幅超40倍)的中国公司,通过贯通电解铝、北煤南运和北粮南运三大核心通路,掘金千亿市场百亿利润。公铁联运业务成长性和风险溢价显著优于供应链业务,理应享有更高的估值。

2,全产业链整合,低估的效率演进:粮食供应链呈现低效的工型结构,物流成本占销售价格的20-30%(较发达国家高一倍)。借鉴四大粮商对巴西大豆的整合,象屿农产切入粮食全产业链,深度提高效率。市场担忧临储取消后,公司长期盈利的持续性。全产业链整合的意义在于,价值分享不再依赖单一环节,粮价市场化带动公司价值链向下游迁移。持续的效率演进夯实护城河,让长期超额收益成为可能。


四,研报内容
   农业全产业链服务体系不断完善。公司持续整合铁路、公路、港口运输资源,夯实北粮南运物流体系。通过聚焦长三角、珠三角等地的大型养殖与饲料企业,我们预计公司前三季度供应原粮近600万吨,同比增长约60%;同时持续优化库存结构,管理国储粮食库存总量约1,000万吨,保持稳定。

  
 农产品 物流服务能力强劲。依托东北粮食产区的粮食基地、北方及南方港口粮食仓容、公铁水运输资源,搭建北粮南运物流体系,实现粮食产区-北方港区-南方港区-粮食销区全线贯通,目前公司在北方港口的中转通货能力达800万吨,在南方港口的中转通货能力达500万吨,铁路年运力超400万吨,粮食销售区域由广东、广西、福建等地进一步拓展至山东、四川及长江流域。


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