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【研报精选】一只V型反转的猪肉股
来源:钱坤投资 2020-02-27 16:15

一,个股信息

推荐机构: 东北证券

相关个股:傲农生物 603363

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

傲农生物节后出现大幅调整创出11.19元的新低后展开反弹,当前股价已经回到节前的平台位置,底部成交量连续温和放大,场外资金入场建仓的迹象明显,后市有望继续向上拓展空间,回档15.7-16.2元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破14.5元则止损出局。

 

图一:傲农生物日K线图

                                               

 

三,主要逻辑

1,生猪出栏快速增长:随着前期项目陆续投产,生猪产能快速释放,由于种猪场和育肥场尚未完全匹配,去年半年仔猪出栏22.3万头(占比约2/3),仔猪成本约25元/kg,头均盈利105元,仔猪业务贡献利润0.23亿元。近期随着猪肉价格的上涨,公司盈利能力有望进一步提高。
  
2,资产负债表持续快速扩张:自2017年起,公司战略重点发展养猪业务,资产负债表快速扩张。我们估计能繁母猪存栏量接近4万头,按照公司产能释放节奏,估计年底能繁母猪有望突破6万头,能繁+后备有望突破8万头,支撑2019-2020年90万、150-200万的出栏量规划。

 

四,研报内容
  受全国生猪存栏量下降影响,公司饲料销量有所下滑。由于公司猪料销量下降,其他饲料占比上升,公司饲料产品整体毛利率为13.33%,较去年同期下降1.56个百分点。由于其他饲料销量的上升未能弥补猪料销量的下降,但公司继续推进节本增效,销售费用大幅西江。未来公司饲料板块期间费用率有望进一步下降。

 

生猪出栏量大幅增长,养殖毛利由负转正。受公司生猪出栏量增长及仔猪、生猪价格上涨影响,2019年上半年公司实现生猪养殖收入3.48亿元,同比增长146.30%。公司生猪销售头均价格较去年上升49%,头均成本较去年上升25%,养殖业务毛利率为15.08%,实现由负转正。公司继续推进生猪产能建设,通过收购、新建核心场的方式增加母猪产能,提高了母猪的内部供应能力。另外,公司扩大了放养区域和放养规模,增加了育肥猪的出栏量。
  


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