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【研报精选】国产替代+产能释放,电子化学品龙头有望加速增长
来源:钱坤投资 2020-02-19 15:33

一,个股信息

推荐机构: 中信建投

相关个股:濮阳惠成 300481

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

濮阳惠成在去年年底一度突破了黄色压力位,展开新一轮上攻,节后受疫情影响出现大幅回调,但成交量持续萎缩,前期介入的资金并没有离场,短期该股持续走高,成交量开始放大,场外资金入场抢筹,并重新站稳黄色压力位,这里有望再起一波攻势,后市在回档17-17.6元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破16元则止损出局。

 

图一:濮阳惠成日K线图


三,主要逻辑

1,产业景气叠加国产替代,电子化学品有望快增长:与LCD相比OLED性能优势突出,将逐步替代LCD,加上显示屏行业自发增长需求,未来全球OLED面板需求快速增长,预计将带动上游OLED材料增速在20-30%。据华经情报网显示,18年国内OLED有机材料进口依赖度超九成,而18年到23年国产OLED材料市场规模将从0.6亿元约爆增至275亿元,在自主可控、国产替代的大背景下,国内OLED材料市场将迎来发展机遇。公司是国内OLED中间体龙头企业,该业务毛利在公司总毛利中占比超三成,公司主要专注于蓝光材料,优势在于针对不同的技术路线配备不同的中间体材料,可以快速响应,毛利率普遍在60%以上,在未来OLED产业快速发展浪潮中,公司可充分受益。

2,氢化双酚A放量在即,新投资协议打开成长空间:公司向下游拓展,成功研发氢化双酚A,目前国内极少数企业掌握该生产技术,进口依赖度高。公司500吨中试产能已投产,另有3000吨产能预计20年投产,在国产替代及下游电子电气行业快速发展的带动下,公司氢化双酚A将受益。此外,公司19年新签《项目投资协议》,拟投资10亿元分两期建设顺酐酸酐衍生物及电子化学品及研发中心项目,有利于扩大规模效应,提升盈利能力,为公司持续发展提供保障,并打开成长空间。

四,研报内容
  布局漳州古雷港经济开发区,进一步打开成长空间。濮阳总面积4188平方公里,常住人口361万,GDP1654亿元,人均GDP45648元;漳州总面积1.26万平方公里,常住人口510万,GDP3948亿元,人均GDP77102元。具体到古雷港开发区,其在2003年成立,随后于2006年获省级开发区资质;2010年发改委将古雷确认为台湾石化产业园区,并赋于台商投资项目核准特殊政策;2014年古雷石化基地被列为全国七大石化基地之一,在 中国石油 和化学工业联合会公布的2019年中国化工园区潜力10强名单中位列第一。公司生产及研发此前主要集中在河南濮阳,一定程度上限制了公司的发展,此次布局古雷港开发区将突破此前的地域天花板,进一步打开成长空间。

  1000吨电子化学品逐步放量,中间体业务料将持续高增长。公司1000吨电子化学品项目19年上半年完工投产,预计将在2019-2021年内逐步放量。公司2017年OLED材料出货量25吨,此次投产的1000吨电子化学品中包括中间体类产能有机膦类35吨,芴类15吨,咔唑类10吨,降冰片烯类15吨,噻吩类5吨,将大幅扩充公司中间体类产品产能,增厚公司业绩。据我们估算,2022年全球OLED终端材料市场空间将达到211亿元,2018-2021年复合增长率15%;我国OLED终端材料2022年市场空间将达到66亿元,2018-2022年均复合增长率为113%。公司产能扩充进度与国内OLED投产进度相契合,将大幅受益。


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