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【研报精选】一只底部反转的超市龙头
来源:钱坤投资 2020-02-07 15:52

一,个股信息

推荐机构:  中信证券

相关个股:永辉超市  601933

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

永辉超市前期一直出现下跌走势,节后出现放量反弹,突破了下降趋势线,中期趋势开始转好,短期或有缩量整理走势,可在8.5-8.8元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破8.1元则止损出局。

 

图一:永辉超市日K线图


三,主要逻辑

1, 重启组织架构变革,业绩有望加速增长:公司通过源头直采+标准化+自有品牌,打造高效供应链体系,同时,建设规模化生鲜物流仓储体系,提升周转降低损耗,通过智慧中台建设,提质增效赋能新零售,全链路精细化运作,细节管控降低损耗。

2,生鲜龙头加速成长,有望强者恒强:到店业务有望受益于大店展店加速、Mini店+卫星仓贡献增量、以及同店持续稳健增长;到家业务1H19占比提升至3.4%,后续以Mini店及线上App为载体,有望实现加速成长;随着销售规模持续增长,议价能力提升及成本摊薄有望提升利润水平。



四,研报内容
  大卖场:自主展店+并购,份额快速提升。根据Euromonitor数据:2019年,我国超市行业零售额预计达3.1万亿元,同比+0.7%;大卖场零售额预计达6,300亿元,同比-2.9%。超市业态,高线城市存量整合,低线城市结构性增量机会显著。生鲜优势、强执行力、激励机制推动永辉大卖场高速扩张。2019年,
 永辉超市 /大卖场零售额市占率有望提升至2.5%/13.6%。

  Mini店&到家业务:顺应消费趋势,沉淀消费者数据。截至2020年初,永辉mini店576家,由于消费客群/选品/定价策略/供应链/人员分工等与大店逻辑不同,mini店目前仍在探索迭代中,盈利情况不佳;2020年以门店调整为主。永辉到家业务线上入口包括永辉生活/永辉买菜/京东到家/小程序等,线下网点包括大卖场全仓(重点发展)/半仓/mini店/卫星仓等。

  投资业务:服务长期战略,业绩扰动较大。纵向供应链投资包括
 国联水产 /星源农牧/闽威实业/湘村股份/达曼国际等,虽整体盈利不佳但对供应链效率的提升、商品的丰富、供给的稳定起到重要作用。横向投资:在供应链/中台系统/文化融合方面实现突破前,或适度放慢横向投资速度。云创:永辉生活门店约475家/超级物种87家/永辉生活APP MAU在250-300万;鉴于亏损严重,预计2020年将进行重大变革。彩食鲜:B2B业务处于发展快车道,如何在业务拓展和亏损间取得平衡是关键。

  未来方向:超市全业态、全场景,消费者数字化拓展商业模式。市场集中度、区域加密空间广阔,预计公司将保持大卖场高速开店、试水小业态、择机并购。双线场景的融合、消费者数据的开发利用决定着未来超市商业模式的演进,永辉长于“货”&线下“场”景,弱于线上“场”景,而“人”-消费者数字化尚处起步阶段。线上场景既是业务经营的重要目标,也是获取消费者画像的最重要途径,自有APP是沉淀消费者数据的载体。预计公司在线上场景、消费者数字化方面将坚定探索。 


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