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【研报精选】云平台一体化龙头企业,混改已经启动
来源:钱坤投资 2020-02-06 15:10

一,个股信息

推荐机构:  申万宏源

相关个股:海信视像  600060

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

海信视像在节前出现快速拉升脱离底部平台,主力向上做多意愿较强,短期受大盘影响出现缩量回调之后,股价又迅速修复,中线资金依然较为乐观,震荡以后有望继续向上,可在12.3-12.8元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破11.1元则止损出局。

 

图一:海信视像日K线图


三,主要逻辑

1,主业向云平台一体化拓展:商业显示、互联网运营市场空间广阔。公司在公告中表示:公司已从单一的电视产品制造企业逐渐发展成为集视像技术研发应用,全场景云平台运营为一体的综合解决方案提供商。目前公司已经在智慧教育、会议平板、互联网电视领域有所布局。


2,混改启动,有望释放治理绩效: 2019年12月26日,公司控股股东海信集团与海信电子产业控股签署股份转让协议,海信集团转让持有的公司22.996%股份给海信电子产业控股。由于海信电子产业控股控制股东仍为海信集团(实际控制人为青岛市国资委),且管理层有较高持股比例,我们认公司股东层面股权转让后,公司依然具备国资背景,且管理层与公司及大股东利益更为一致,或有助于提升公司治理绩效、推动企业健康发展。

四,研报内容
  股权转让掀开国企混改大幕。12月26日,为推动海信集团战略定位调整,完善集团内部治理结构,促进 海信视像 业务发展,海信集团将持有的海信视像22.996%股份转让给海信电子控股。本次转让完成后,海信电子控股将成为上市公司控股股东,海信集团仍为上市公司的间接控股股东,仍直接持有上市公司16.53%股份,直接、间接合计控制上市公司46.53%股份,上市公司实际控制人仍为青岛市国资委,本次股份转让不会导致上市公司实际控制人发生变化。本次股权转让价格10.77元/股,转让价款合计32.4亿元,对应公司市值约108亿元。此前,海信电子控股发布增持公司股份公告,自11月22日至12月19日通过集中竞价累计增持公司2.00%的股份,合计数量2617万股。

  股权激励关系理顺,公司治理改善可期。截止目前海信电子已实现对黑电平台海信视像和白电平台
 海信家电 控股,海信电子控股是经青岛市政府及市国资委批准的海信集团骨干员工激励平台,目前以周厚健(海信集团董事长)为代表的169名自然人股东合计控股40.71%;海信电子引入多家法人股东,青岛员利信息咨询及控制合伙企业、青岛新丰息技术、青岛恒信创势电子技术、上海海丰航运分别持股11.4%、8.64%、3.70%和3.19%。海信电子已搭建起国有资本、管理层和战略投资者三方持股的股权多元化架构。高管增持股份彰显信心:下半年来基于对公司未来持续发展和长期投资价值的信心,公司高管不断增持股份,包括16名、32名和14名董事、高管及中层管理人员通过集中竞价方式合计增持公司股票300万股,增持价格在7.50-8.48元/股,合计占公司总股本0.2295%。我们认为此次股权转让正式掀开国企混改大幕,管理层曲线MBO有助于解决国企所有者缺位难题,理顺股东、管理层和员工三方利益,进一步提升公司治理效率。

  公司更名海信视像,推动业务协同发展。为更好反映本公司主营业务和战略定位,满足公司品牌管理与品牌发展需要,从而提升公司影响力,公司从“海信电器”更名为“海信视像”。我们认为海信过往通过在画质芯片技术、画质算法、全场景AI生态等核心技术的深耕,已从单一电视制造企业发展成为集视像技术研发应用,全场景云平台运营为一体的综合解决方案提供商,目前在视像产业收入,包括高清智能显示终端、新型显示、运营服务等业务占营业收入比重合计超过90%,此次更名可以更好反映未来发展的战略定位和品牌需要。此外海信电子控股旗下包括商用显示、医疗显示、激光显示、智慧家居等to B业务,股权关系调整后,未来有望进一步融合海信视像To C业务和To B业务,实现协同发展。    


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