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【研报精选】逆向而生的半导体设备龙头
来源:钱坤投资 2020-02-05 15:08

一,个股信息

推荐机构:  中银国际

相关个股:长川科技  300604

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

长川科技在节前放量突破了黄色压力位,进入主升走势,但节后受大盘影响,股价出现快速调整,但成交量并没有放大,说明中线主力还未出货,那么,短期在黄色线附近休整之后有望延续此前的上攻走势,可在28.5-29.5元之间逢低布局,仓位2成左右,跌破27元则止损出局。

 

图一:长川科技日K线图


三,主要逻辑

1,收购法特迪10%股权,产业协同效应值得期待:法特迪专业从事设计、开发、制造和组装半导体测试接口产品(产品包括多类测试插座、探针卡等),业务覆盖中国及欧美,客户包括矽品科技、博世、瑞芯微电子、星科金朋、展讯通信等封测厂和设备企业,标的公司具备较好的技术底蕴和储备,客户资源丰富,其产品与公司为产业链上下游关系,与公司主营业务有望能够做到有效结合,较好发掘和适应客户需求,设计和生产高契合度的测试接口产品,丰富 长川科技 的产品线。


2,设立长川智造,打造高端智能制造基地:本次设立子公司-长川智造的主要目的是通过打造高端智能制造基地,加大公司生产能力,满足下游市场对设备产品产能日益增长的需求,并将公司及海外控股公司现有生产业务结合到长川智造中。公司作为本土半导体测试设备领军企业,通过自主研发实现了数字测试机和探针台国产化突破。2019年收购STI,一方面有助于双方海内外客户群整合,另一方面有望利用STI核心技术为新产品研发提供支撑,产生协同效应。

四,研报内容
  单季度收入增速加快,整体经营形势趋于好转。考虑到长川将STI9月份财务数据并表,即9月份STI并表收入估计0.24亿元,而长川本部口径第三季度收入0.76亿元,环比增长29%,同比增长36%,而第一、二季度收入分别同比下滑6%、15%,单季度收入恢复正增长。长川本部口径第三季度毛利率53%,较第二季度回升5个百分点。公司备货积极,剔除并表因素外长川本部存货从二季度末1.67亿元升至2.08亿元。

  期待收购STI后的产品、市场、客户协同效应。长川科技主要产品包括检测机和分选机,正处于探针台、数字测试机等新产品研发推广阶段;已完成收购的STI是光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商,主要产品包括AT468机台、Hexa机台、iSort机台及iFcous机台等四种型号高精度光学检测设备(AOI),销售给日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光、飞思卡尔等国际一流客户。2018年备考收入5.8亿元,净利润0.86亿元,跨入国产半导体设备第一梯队。

  新产品打开成长空间。公司现有应用于大功率器件及模拟/数模混合测试机,在整个测试设备中占比较小,公司业务所面对的行业天花板较低。未来的成长性来自:公司正在研发的探针台全球市场空间10多亿美元,相当于测试设备的1/5,新研发的数字测试机,市场规模也远大于模拟/数模混合测试机。  


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