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【研报精选】绝对低估的家电龙头!
来源:钱坤投资 2020-01-13 16:40

一,个股信息

推荐机构:  光大证券

相关个股:长虹美菱  000521

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

长虹美菱最近3个月一直处于黄色压力线下方震荡,近期股价开始放量走高,一举突破黄色压力位,上升空间被进一步打开,后市可以在3.5-3.6元逢低布局,仓位2成左右,跌破3.3元则止损出局。

 

图一:长虹美菱日K线图


三,主要逻辑

1,内销承压出口改善,冰箱业务支撑盈利:公司得益于出口业务调整见效,单季利润表现有明显改善。展望后续,虽然空调内销需求偏弱,格局趋紧,但空调出口业务改善趋势有望持续,而在原材料成本和汇率红利支撑下,产品结构升级的冰箱业务盈利将保持稳定。

    

2,估值处于历史低位: 公司账面净现金资产(货币资金+理财产品-长短期借款)约31亿元,而公司当前市值仅37亿元。对应19年三季报,市净率仅约0.74倍,安全边际较高。
  

四,研报内容
  19Q3空调行业销量基本持平或略有增长,但一方面,ASP普遍有个位数下降,另一方面,美的等龙头收紧竞争导致二线品牌份额承压,空调内销仍是拖累公司收入表现的主要因素,估计同比两位数下滑。冰箱方面,行业整体需求平淡,行业增长主要依靠ASP提升,增长压力下,行业格局亦有一定收紧,份额压力导致公司单季内销小幅下滑。

 

前期受制于订单的结构性调整,公司主动放弃部分低附加值订单,导致汇率和成本红利下,出口业务却表现不佳。随着调整升级基本完成,公司单季外销业务恢复同比正增长,对整体收入起到了一定的支撑作用。

  弱需求下的行业格局趋紧使得家电产品的ASP提升节奏均出现回落,但成本红利(综合原材料成本同比下降5%-10%)和汇率红利在19Q3持续,为行业利润表现提供支撑。在内外销产品结构升级的驱动下,公司单季毛利率同比+0.7pct,估计出口毛利率提升更为显著。

  

 


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