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【研报精选】医药分销龙头企业,PE仅13倍
来源:钱坤投资 2019-12-24 17:16

一,个股信息

推荐机构:  安信证券

相关个股:国药股份  600511

运行周期:短线操作  一周左右

 

二,投资建议

国药股份12月16日放量涨停,突破了底部重要压力位,之后连续5天展开缩量回调,今日在黄色颈线位附近企稳反弹,短期抛压减弱,后市有望再度上攻,可以在回档10日线附近择机布局,仓位2成左右,跌破24.4元则止损出局。

 

图一:国药股份日K线图


三,主要逻辑

1,分销业务稳健增长,市场份额稳步提升:公司是北京医药分销龙头,已实现北京地区二三级医院的100%覆盖,并覆盖超过4500家基层医疗机构,预计报告期内公司整体在北京地区继续实现稳健增长,市场份额稳步提升,对终端的覆盖和服务能力不断提升。

2,麻精特药维持快速增长: 公司也是我国麻精特药的一级分销龙头,长期保持80%以上的市场份额,公司精麻药一级分销业务预计继续保持20%左右的快速增长,加上公司在精麻药业务的投资收益,预计精麻药业务整体利润贡献占比将超过40%。北京医药分销和全国精麻药分销属于稳健增长的医药资产,全年来看仍有望继续保持10-15%的稳健快速增长。
 

四,研报内容
  收入端3季度持续提速,验证商业反转逻辑。单季度来看,Q1/Q2/Q3收入端增速分别为10.07%、13.82%、16.81%。Q3单季度实现收入116.88亿(+16.81%),较Q2单季度提升2.99pct,增速超市场预期。增速提速也验证了我们对国药股份的判断,公司分销板块走出阵痛期,随着品种结构改善与新型业务的高增长,预计全年增速预计实现超12%。

  季度管理费用计提造成利润短期波动,长期整体逻辑不变。Q3单季度计提1.44亿管理费用,同比增长99.72%。管理费用确认时点造成季节性波动,全年净利润增速预计维持10%-15%。

  拟对子公司国药科技、国药健坤增资扩股,助力子公司发展。根据公司公告,公司计划分别以750万、2774.74万对国药科技、国药健坤增资,加速子公司业务调整,助力国药业务转型升级。

 


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